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网传广发证券于本月降薪 研究分佣模式或面临变革

时间:2019-01-11 21:24 点击:
新浪财经讯1月3日消息,今日,一则广发证券将于本月降薪,并调低机构佣金的微信截图,传遍网络。截图内容显示,广发证券于昨日召开了组长例会,商议于本月起实施

  新浪财经讯 1月3日消息,今日,一则广发证券将于本月降薪,并调低机构佣金的微信截图,传遍网络。截图内容显示,广发证券于昨日召开了组长例会,商议于本月起实施降薪,并表示年终奖将大幅低于预期。此外针对目前万八的机构佣金,会里制定了新预案,将其调低至万二,并将研究佣金改为从基金公司的管理费中列支。

  针对内容的真实性,新浪财经从广发证券相关人员处获悉,昨日广发证券内部确实召开了组长例会,不过会议的具体内容并未得到确认。近两年,二级市场的萧条,导致证券行业效益下滑、裁员降薪在过去一年一直都是个普遍现象。新浪财经采访了多家券商的从业人员,均表示降薪裁员的事情其实他们早就在执行,也有很多员工在降薪后就自己离职了,对于降低机构佣金的情况,也早就采取了比较灵活的浮动机制,针对大资金已经可以做到万二了。而对于“研究佣金从基金管理费用列支”的说法,相关人员表示并未听说。

  研究分佣模式如若打破,买方研究支出或大幅减少

  目前,包括我国在内的很多国家,券商研究所的主要收入,都是来源于公募基金的分仓佣金。所谓的分仓佣金指的是,资金规模较大的基金公司委托多个券商同时进行基金买卖交易,交易成交后,按实际的成交量的一定比例向券商缴纳的费用,也就是大家常说的手续费。

  为了获取基金公司更多的交易量,券商这类的卖方公司在提供交易服务的同时,其研究部门也会为基金公司提供个股、行业、策略、宏观等方面的研究支持工作。这种模式下,券商的研究部门的服务费用就被打包进了分仓佣金,从基金产品的净值上扣除,等于说需要买基金的客户直接承担这部分费用。

  而研究佣金从基金管理费用列支的方式,则是将研究服务的收费与上述的交易佣金进行了分离,将以前券商研究报告打包“赠送”的形式变成了单独收费模式,需要基金公司从自己的腰包里掏钱。不少研究员向新浪财经表示,研究报告收费模式,对于卖方来说是非常不利的。

  某大型券商行业分析师表示,研究报告的单独收费,势必给了公募基金压缩交易佣金的理由,降低券商的交易佣金收入。而对于研究报告的定价,由于目前市场研究服务过剩,且研究内容同质化现象严重。对于需要自己掏钱看报告的基金公司来说,也会变得更加审慎。很有可能仅从自己分仓的多家券商中,挑一到两家购买研究报告或者直接加强自身内部研究团队的搭建,以降低自身在研究方面的支出,而此举将导致整个卖方市场的收入下降。

  欧洲研究收费模式执行后,研究服务质量下降

  研究报告收费的模式,去年年初曾在欧洲的金融市场实行过。当时,欧洲市场管理局推出了一套名为《Markets in Financial Instruments Directive II》(简称“MiFID II”)的金融监管规定,旨在提高欧洲市场的竞争力和透明度,内容包括强制资产管理机构披露在投资研究方面的支出,以及限制使用“暗池”交易平台。

  该项监管规定中,有一条与投行研究付费密切相关,即基金经理禁止从第三方获取研究费,不能将费用打包至客户交易佣金内,交易佣金池和投研佣金池分开。截止目前,该规定已经实施了近1年。而根据麦肯锡测算,去年初MiFID II开始实施后,年内欧盟的机构投资者消减研究支出约12亿美金,并造成一批卖方分析师失业。

  对于欧洲执行研究收费后的效果,新浪财经与业内券商分析师沟通获悉,研究收费的模式使得卖方的研究部门出现了集体降薪降工作量,而买方的研究部门却出现工作量大幅增加的倒挂现象,导致了卖方整体的服务质量出现了一定程度的下滑,买方想花更少的钱获得一样甚至更好的投研服务显然是不现实的。

  头部卖方或存相对收益,绝对收益仍将下滑

  尽管目前普遍的观点认为,国内券商研究市场过剩,同质化严重,但对于好的研究服务的需求一直存在。上述一些券商分析师表示,理论上研报收费模式一定程度上可以裁汰掉部分投研能力弱、交易参考价值不大的卖方,而将买方的需求资源转移到投研能力突出的头部机构,在提升行业集中度和投研服务质量的同时,也给头部机构带来更大的效益。不过这些分析师也表示,此举带来的效益仅仅是相对的,较之分佣模式下的派点收入,研究人员的绝对收益还是下滑的。

  此外,服务付费的模式还涉及到与市面一些三方智库研究机构的竞争。此前,中泰证券首席经济学家、研究所所长李迅雷在接受媒体采访时表示,中国有很多的智库,而现有的研究所并不比现在的智库更有核心竞争力。券商研究所的研究很多是同质化的,如果同样要收费,买方可以有更多的选择。(新浪财经 流星 发自深圳)


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